报告名称: 长城电子月报250622：台积电5月营收延续高增长，巨头指引显示算力需求提速

报告类型: 行业报告

报告日期: 20250623

研究员: 邹兰兰

行业: 电子

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

AI需求持续旺盛，台积电5月营收延续高增长：AI需求推动半导体先进制程动能强劲，台积电5月营收3205.16亿新台币，同比+39.59%，创下单月历史次高。台积电先前预期，受惠3nm和5nm制程技术需求强劲，预计第2季营收将达284亿至292亿美元，以中间值计，将季增13%，毛利率介于57%至59%。台积电表示，受关税政策存在不确定性和风险等潜在影响，截至目前并未看到客户的行为有任何转变，今年美元营收将成长24%至26%，成长幅度将继续超越包含晶圆代工、封装、测试、光罩等晶圆制造2.0产业的整体成长。
AI ASIC需求爆发，巨头指引显示算力需求提速：两大ASIC巨头相继发布最新财报，FY2026Q1 Marvell实现营收18.95亿美元，同比+63%；其中，数据中心收入14.41亿美元，同比+76%。FY2025Q2博通实现营收150.04亿美元，同比+20%，其中，半导体解决方案收入84.08亿美元，同比+17%。Marvell指出，？？新兴AI算力自建者（如xAI、Tesla）和主权AI需求？？正在推动定制ASIC爆发，2028年公司目标市场份额达20%。Marvell将2028年数据中心潜在市场规模(TAM)的预期，从去年的750亿美元上修至940亿美元，其中定制XPU规模达到400亿美元，CAGR为47%，XPU配套组件规模达到150亿美元，CAGR高达90%。博通表示，云计算厂商投资计划仍在持续，预计至少三个客户将在2027年各自部署100万个AI加速器集群，主要用于训练其前沿模型，很大比例是XPUs。预计2026年下半年，？？超大规模客户将加速部署XPU？？，推理需求将推动AI芯片收入持续增长。
部分TV面板价格下调，DDR4价格大幅上涨：6月下旬，65/55/43/32吋电视面板均价分别较前月-1/-1/-1/0美元，27吋、23.8吋IPS显示器面板均价与前月持平，17.3/14.0/11.6吋TN笔记本面板均价与前月持平，15.6吋Value IPS笔记本面板均价与前月持平。截止至6月17日，DDR4系列8GB/3200/16GB/3200及DDR5均价分别为2.70/5.40/5.90美元，较前两周价格变动分别+0.40/+1.45/+0.34美元。根据CFM报告显示，美光停止供应DDR4/LPDDR4等旧制程DRAM产品，仅保留部分市场长期客户供应，未来出货量逐步收缩，导致市场供应大幅减少，使得部分DDR4颗粒现货价格甚至超过DDR5。TrendForce表示，服务器和PC的DDR4合约价格预计在25Q2将大幅上涨，主要因素是主要DRAM供应商缩减DDR4生产，以及买家在美国关税变化之前加速采购。因此，预计服务器DDR4合约价格将环比上涨18-23%，而 PC DDR4价格预计将上涨13-18%，均超过了之前的估计。
投资建议：近期国家明确将延续国补政策，政策红利有望进一步释放，消费电子需求有望持续复苏，推荐关注华勤技术、昀冢科技、南芯科技、伟测科技；原厂减产、库存加速去化及AI需求增长将推动NAND Flash供需结构改善，下半年存储价格有望开启涨价周期，推荐关注佰维存储、普冉股份；受益国补政策刺激，叠加终端新品陆续推出，Mini LED渗透率快速提升，推荐关注乾照光电；半导体行业景气度回暖，国产化进程加速，推荐关注鼎龙股份、华虹公司、晶丰明源、新洁能；受益于消费电子需求回暖和汽车电子景气度上扬，车载CIS需求增长，推荐关注晶方科技、思特威、格科微、甬矽电子。AI算力需求提速，带动高多层板、HDI与IC载板等高端PCB产品量价齐升，相关产业链有望受益，推荐关注芯碁微装；关注先进封装进展，推荐英诺激光、沃格光电。
风险提示：宏观经济波动风险；中美经贸摩擦等外部环境风险；新市场及新产品的风险；物料供应与价格波动风险；汇率风险。